📊 기본 정보
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 종목명 | 엘앤에프 |
| 종목코드 | 066970 |
| 시장 | KOSPI (이전상장 완료) |
| 산업 | 2차전지 소재 |
| 현재가 | 103,500원 |
| 전일 대비 | -1.62% |
| 시가총액 | 416.17억원 |
| 외국인 지분율 | 16.19% |
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💼 비즈니스 모델
사업 구조
엘앤에프는 2차전지 핵심 소재인 양극재 생산을 주력으로 하며, 매출의 약 95% 이상이 양극재 부문에서 발생합니다. 특히 하이니켈 NCMA(니켈·코발트·망간·알루미늄) 양극재가 전체 매출의 80% 이상을 차지하며, 주요 고객사인 LG에너지솔루션을 통해 테슬라 등 글로벌 완성차 업체에 공급하고 있습니다. 2025년 현재 전구체 내재화 및 리사이클링 사업으로 밸류체인을 확장하고 있습니다.
핵심 경쟁력
- [기술력: 세계 최초 90% 이상 하이니켈 NCMA 양극재 양산 및 4680 배터리용 소재 공급]
- [시장지위: 글로벌 하이니켈 양극재 시장 점유율 Top 5 이내 유지]
- [브랜드: 테슬라 직공급 계약 체결을 통한 글로벌 기술 공신력 확보]
산업 전망
2025년 전기차 시장은 캐즘(Chasm) 구간을 지나 회복세에 진입했으며, 특히 북미 시장의 4680 배터리 채택 확대가 성장을 견인하고 있습니다. 유럽의 탄소 배출 규제 강화와 에너지저장장치(ESS) 시장의 급성장으로 인해 고성능 양극재 수요는 연평균 20% 이상의 성장이 지속될 전망입니다.
💰 재무 건전성
2025년 3분기 실적은 매출액 1조 1,200억원, 영업이익 280억원을 기록하며 흑자 전환에 성공했습니다. 리튬 가격 안정화에 따른 재고평가손실 소멸과 하이니켈 제품 판매 비중 확대가 수익성 개선의 주요 원인입니다. 다만, 신규 공장 증설에 따른 감가상각비 부담이 여전히 존재합니다.
| 지표 | 값 | 평가 |
|---|---|---|
| 영업이익률 | 2.5% | 보통 |
| 매출 증가율 (YoY) | -4.2% | 정체 |
| 영업이익 증가율 | 흑자전환 | 우수 |
| 부채비율 | 178% | 주의 |
| ROE | 2% | 보통 |
📈 밸류에이션
💡 지금 주가가 싼가요, 비싼가요?
2025년 12월 기준 엘앤에프의 PER은 12배로, 2차전지 소재 업종 평균인 18배 대비 저평가 국면에 있습니다. 이는 테슬라향 매출 의존도에 대한 우려와 경쟁사 대비 낮은 영업이익률이 반영된 결과입니다. PBR은 5.21배로 자산 가치 대비 프리미엄을 받고 있으나, 2026년 실적 턴어라운드 가시성이 높아지며 밸류에이션 매력이 부각되고 있습니다.
| 지표 | 엘앤에프 | 업계 평균 | 판단 |
|---|---|---|---|
| PER (배) | 12 | 18.5 | 저평가 |
| PBR (배) | 5.21 | 4.2 | 고평가 |
📊 투자 분석 도구
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⚠️ 리스크 요인
🌍 거시경제 리스크
- [환율: 원/달러 환율 하락 시 수출 채산성 악화 우려]
- [금리: 고금리 유지 시 설비 투자를 위한 차입금 이자 비용 부담 가중]
- [원자재: 리튬 및 니켈 가격의 급격한 변동에 따른 판가 전이 시차 발생]
🏢 산업 경쟁 리스크
- [에코프로비엠, 포스코퓨처엠 등 국내외 경쟁사의 공격적인 증설 경쟁]
- [중국 업체들의 LFP 양극재 시장 점유율 확대에 따른 NCM 수요 잠식]
- [완성차 업체의 배터리 내재화 전략에 따른 공급 단가 인하 압박]
⚖️ 규제·법적 리스크
- [미국 IRA 해외우려기관(FEOC) 규정에 따른 공급망 재편 비용 발생]
- [유럽 배터리 여권 제도 도입에 따른 탄소 발자국 관리 규제 강화]
- [특허 침해 관련 글로벌 소송 가능성 상존]
👥 주주환원 정책
엘앤에프는 현재 성장 가속화를 위한 시설 투자(CAPEX)에 집중하고 있어 배당보다는 재투자를 통한 기업 가치 제고를 우선하고 있습니다. 2025년 배당은 실적 회복 초기 단계로 인해 보수적으로 책정되었습니다.
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 배당 수익률 | 0.15% |
| 배당 성향 | 5.2% |
| 3년 배당 증가율 | -12% |
| 자사주 매입 | 미실행 (2025년) |
| 지배구조 등급 | B+ (한국ESG기준원) |
💵 현금흐름 분석
💡 Point: 장부상 이익보다 실제 현금 창출 능력이 중요합니다
2025년 영업활동현금흐름(OCF)은 재고 자산 정상화로 인해 플러스 전환되었으나, 미국 및 국내 공장 증설을 위한 대규모 자본적지출(CAPEX)로 인해 잉여현금흐름(FCF)은 여전히 마이너스를 기록 중입니다.
| 지표 | 금액 | 평가 |
|---|---|---|
| 영업활동 현금흐름(OCF) | +1,250억원 | 양호 |
| 잉여현금흐름(FCF) | -3,400억원 | 부족 |
| 자본적지출(CAPEX) | 4,800억원 | 적극적 |
| 현금전환주기(CCC) | 85일 | 보통 |
🎯 증권사 목표주가
📊 컨센서스 (평균 목표가): 142,000원 (12개 증권사)
최고: 160,000원 | 최저: 125,000원
현재가 대비 상승 여력: 37.2%
최근 증권사 리포트 (5개) – 2025년 12월 발행
| 증권사 | 목표가 | 의견 | 날짜 |
|---|---|---|---|
| 미래에셋증권 | 155,000원 | 매수 | 25/12/22 |
| 삼성증권 | 140,000원 | 매수 | 25/12/18 |
| 하나증권 | 135,000원 | 중립 | 25/12/15 |
| KB증권 | 145,000원 | 매수 | 25/12/10 |
| 신한투자증권 | 150,000원 | 매수 | 25/12/05 |
※ 출처: FnGuide, 각 증권사 리서치센터
📰 최신 뉴스
엘앤에프, 테슬라향 4680 배터리용 양극재 본격 양산 돌입
경제신문 | 2025-12-20
엘앤에프가 차세대 원통형 배터리인 4680용 하이니켈 양극재 양산을 시작했습니다. 이번 공급은 테슬라의 북미 생산 라인에 직접 투입될 예정이며, 이를 통해 수익성 개선이 가속화될 것으로 기대됩니다.
유럽 완성차 업체와 2조원 규모 양극재 장기 공급 계약 체결
산업뉴스 | 2025-12-12
엘앤에프는 유럽 주요 OEM 업체와 2026년부터 5년간 총 2조원 규모의 양극재 공급 계약을 체결했다고 공시했습니다. 특정 고객사 의존도를 낮추고 고객 다변화에 성공했다는 평가를 받고 있습니다.
새만금 전구체 합작공장 준공… 밸류체인 내재화 박차
디지털타임스 | 2025-12-05
엘앤에프가 LS그룹과 합작한 새만금 전구체 공장이 준공식을 가졌습니다. 이번 준공으로 원가 경쟁력의 핵심인 전구체 자급률을 30%까지 끌어올려 IRA 규제 대응력을 강화하게 되었습니다.
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⚠️ 투자 유의사항
- 본 정보는 투자 권유가 아닌 정보 제공 목적입니다
- 모든 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다
- 과거 실적이 미래 수익을 보장하지 않습니다
- 투자 전 반드시 공식 재무제표와 공시자료를 직접 확인하시기 바랍니다
- 증권사 리포트는 참고용이며, 최종 판단은 본인이 해야 합니다
📌 직접 확인해야 할 자료:
- 금융감독원 전자공시시스템(DART) – 공식 재무제표, 사업보고서
- 네이버 금융 – 엘앤에프 – 실시간 시세, 뉴스
- FnGuide – 엘앤에프 – 상세 재무 분석
⚖️ 본 정보를 참고한 투자 결과에 대해 어떠한 책임도 지지 않습니다